TIME:2016/02/23
“根據(jù)中國有色金屬工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，2015年前11個月，十種有色金屬產(chǎn)量4704.7萬噸，同比增長7.5%，總體平衡，增幅比上年同期增加1.3個百分點，比1~10月回落0.9個百分點。其中，銅、鋁、鋅、鎳、汞同比增長，鉛、錫、銻、鎂、鈦同比下降。
2015年前11個月，規(guī)模以上企業(yè)六種精礦金屬830.6萬噸，同比下降9.4%。同期，銅、鋁為代表的深加工材產(chǎn)品產(chǎn)量平穩(wěn)增長，保持不錯態(tài)勢，銅材1723.7萬噸，同比增長8.4%；鋁材4734.9萬噸，同比增長8.3%。
A 總體運行
投資熱情下滑 進(jìn)出口貿(mào)易額增長不容樂觀
中國有色金屬工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，2015年前11個月，有色金屬工業(yè)累計完成固定資產(chǎn)投資6270.0億元，同比下滑2.6%，而上年同期則是5.2%增長。從產(chǎn)業(yè)鏈來看，礦山、冶煉和加工項目完成的投資均下降。2015年前11個月，有色金屬礦山項目完成固定資產(chǎn)投資1091.7億元，同比下滑2.6%；冶煉項目完成固定資產(chǎn)投資1668.0億元，同比下滑5.5%；加工項目完成固定資產(chǎn)投資3510.3億元，由上年同期增長17.7%轉(zhuǎn)而同比下滑1.2%。特別是鋁行業(yè)投資熱情出現(xiàn)大幅下滑。
2015年前10個月，規(guī)模以上有色金屬工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入42446.0億元，同比增長1.1%，同比回落7.9個百分點；實現(xiàn)利潤總額1106.4億元，同比下降7.4%。
2015年前10個月，規(guī)模以上有色金屬獨立礦山企業(yè)實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入2827.4億元，同比下降4.3%；實現(xiàn)利稅324.0億元，同比下降20.8%；實現(xiàn)利潤180.4億元，同比下降26.5%。同期，規(guī)模以上有色金屬冶煉企業(yè)實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入17923.0億元，同比增長1.0%；實現(xiàn)利稅477.3億元，同比下降15.5%；實現(xiàn)利潤122.6億元，同比下降37.7%。
此外，2015年前10個月，加工企業(yè)實現(xiàn)利潤增幅持續(xù)收窄。規(guī)模以上有色金屬加工企業(yè)實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入21695.7億元，同比增長1.9%；實現(xiàn)利稅1188.2億元，同比增長6.0%；實現(xiàn)利潤803.4億元，同比增長6.8%。
2015年以來，我國有色金屬產(chǎn)品進(jìn)出口貿(mào)易形勢嚴(yán)峻。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2015年前10個月，我國有色金屬進(jìn)出口貿(mào)易總額（不含黃金首飾及零件貿(mào)易額）1046.1億美元，比上年同期減少404.1億美元，同比下降27.7%。其中：進(jìn)口額707.7億美元，同比下降14.6%；出口額為338.5億美元，同比下降45.3%。貿(mào)易逆差為369.2億美元，同比擴大了76.1%。
我國有色金屬產(chǎn)品進(jìn)出口貿(mào)易額下降的主要原因，并不是進(jìn)出口量的減少，而是價格的大幅度下跌。2015年1~10月，銅類產(chǎn)品進(jìn)出口貿(mào)易額同比分別下降了17.0%和20.3%。但是，從進(jìn)出口量上看，形勢并非特別悲觀。在銅產(chǎn)品進(jìn)口中，銅礦進(jìn)口量已經(jīng)近1040萬噸，同比增長了9.5%，支撐了國內(nèi)銅冶煉的發(fā)展。在國內(nèi)產(chǎn)量大幅增長的情況下，精煉銅進(jìn)口290萬噸，同比下降2.0%，屬于正常。在銅產(chǎn)品出口中，精煉銅出口17.1萬噸，同比下滑22.3%；銅材出口39.2萬噸，僅比上年同期下降8.3%。因此，國際市場銅價下跌，是導(dǎo)致我國銅產(chǎn)品進(jìn)出口貿(mào)易額下降的根本原因。盡管近期人民幣貶值有利于出口，但考慮到需求的支撐有限，其作用有限。總體來看，我國未來有色金屬進(jìn)出口貿(mào)易額的增長不容樂觀。
2015年全球大宗商品走跌，包括石油、鐵礦石、黃金、白銀和有色金屬在內(nèi)，其中六大基本有色金屬全線下跌，甚至個別品種（如鋁、鎳）是斷崖式下跌，有些企業(yè)生存非常艱辛，不得不采取暫時停產(chǎn)甚至永久停產(chǎn)的策略。有色大宗商品的需求支撐因素在消退，主要是中國國內(nèi)終端消費需求不旺，有色金屬過剩產(chǎn)能持續(xù)釋放，庫存積壓嚴(yán)重，2015年全年整個有色金屬價格總體保持震蕩下滑走勢。
2015年12月LME三月期銅月均價4631美元/噸，同比下滑27%；三月鋁期貨均價1495美元/噸，同比下滑22%；三月鉛期貨月均價1795美元/噸，同比下降13%。我們預(yù)期未來的整個有色金屬價格還將在低位震蕩運行，但有些許上行空間，整個2016年的走向要等待在年內(nèi)實施供給側(cè)改革和去產(chǎn)能、去庫存效果。
B 鋁行業(yè)
虧損狀況仍在 持續(xù)規(guī)模有所收窄
中國有色金屬工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，2015年12月，中色鋁冶煉產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)為18.45、先行合成指數(shù)為66.31，景氣度連續(xù)2個月處于“過冷”區(qū)間。截至12月，中色鋁冶煉產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)已連續(xù)11個月下滑，先行合成指數(shù)連續(xù)2個月小幅回升。鋁冶煉行業(yè)通過積極實施彈性生產(chǎn)以緩解供應(yīng)壓力的效果正在逐步顯現(xiàn)，社會鋁庫存量得以不斷下降，但鑒于氧化鋁和電解鋁價格仍處于較低水平，鋁冶煉行業(yè)整體虧損的狀況仍在持續(xù)，虧損規(guī)模有所收窄。
2015年以來，鋁企業(yè)紛紛削減產(chǎn)量、實施彈性生產(chǎn)，據(jù)初步統(tǒng)計，全年電解鋁減產(chǎn)規(guī)模達(dá)到490萬噸/年左右。此外，鋁社會庫存量也由2015年最高的100萬噸以上下降至60萬噸左右。與此同時，由于氧化鋁價格持續(xù)下行，甚至跌破行業(yè)平均完全成本，氧化鋁行業(yè)也出現(xiàn)大規(guī)模減產(chǎn)，截至目前減產(chǎn)規(guī)模超過900萬噸/年。通過鋁冶煉企業(yè)積極實施彈性生產(chǎn)，供應(yīng)壓力有所緩解。
從鋁冶煉行業(yè)月度季調(diào)后投資情況來看，2015年投資額顯著回落，且月度投資額較2014年同期相比均呈負(fù)增長。自2013年以來，鋁冶煉行業(yè)投資已連續(xù)3年下降，產(chǎn)能凈增長的規(guī)模逐年減少。2013年電解鋁產(chǎn)能增加535萬噸/年，2014年增加407萬噸/年，2015年增量降至300萬噸/年左右，為化解產(chǎn)能過剩、調(diào)節(jié)供需結(jié)構(gòu)提供有力保障。
2015年，受供應(yīng)壓力影響，鋁價下行但降速較平穩(wěn)。但在2015年四季度上旬，一些投機機構(gòu)過度夸大行業(yè)成本下降幅度以及供應(yīng)過剩程度的預(yù)期，在期貨市場上大規(guī)模、集中性地過度投機、做空，導(dǎo)致鋁價一度出現(xiàn)快速非理性下跌。在四季度下旬，行業(yè)通過加大彈性生產(chǎn)力度，不斷擴大減產(chǎn)規(guī)模，有效抑制鋁價下跌并使之出現(xiàn)穩(wěn)步回升，但鋁價整體上仍處于低位。
受價格下跌等因素影響，2015年1~11月，鋁冶煉行業(yè)累計虧損21億元，較2014年同期減虧48億元，由于氧化鋁、電解鋁價格快速下跌主要發(fā)生在2015年下半年，因此2015年7月以來行業(yè)月度虧損額逐月擴大。盡管全行業(yè)整體虧損，但不同性質(zhì)的企業(yè)間盈利水平相差較大。2015年1~11月，國有鋁冶煉企業(yè)虧損金額超過60億元，而民營企業(yè)實現(xiàn)盈利超過40億元。
當(dāng)前，從需求側(cè)看，房地產(chǎn)、汽車兩大領(lǐng)域?qū)︿X的需求占鋁消費50%以上的比例。自2014年以來，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資增速持續(xù)下滑、房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)土地購置面積降幅不斷擴大；2015年以來汽車行業(yè)產(chǎn)銷狀況也呈下降趨勢。2015年1~11月房地產(chǎn)開發(fā)投資同比僅增長1.3%、土地購置面積同比下降33.1%；汽車產(chǎn)量增長4%，主要得益于國家出臺對1.6升乘用車購置稅減半的政策推動。這些傳統(tǒng)鋁消費行業(yè)發(fā)展速度的下降對鋁的消費勢必會產(chǎn)生影響。但在傳統(tǒng)消費領(lǐng)域中，鋁應(yīng)用產(chǎn)品新的增長點也在不斷出現(xiàn)，如建筑模板、圍護(hù)板、全鋁掛車、過街天橋、新能源全鋁城市公交車等。此外，包裝、電力、日用消費品等領(lǐng)域?qū)︿X的需求也有較大潛力。
從供應(yīng)側(cè)來看，鋁冶煉行業(yè)投資熱情會繼續(xù)回落，延續(xù)固定資產(chǎn)投資自2013年不斷下滑的趨勢。同時，結(jié)合宏觀經(jīng)濟形勢狀況以及需求、價格等因素，行業(yè)將繼續(xù)實施彈性生產(chǎn)，特別是在2016年一季度傳統(tǒng)消費淡季期間，加大減產(chǎn)力度對于有效調(diào)節(jié)市場供需結(jié)構(gòu)意義重大。此外，隨著“僵尸企業(yè)”等退出機制的逐步完善，缺乏競爭力的低效產(chǎn)能將加速退出市場。基于上述分析初步判斷，2016年一季度鋁冶煉行業(yè)有望在低位平穩(wěn)運行。
C 銅行業(yè)
銅價持續(xù)下跌 國內(nèi)礦山生產(chǎn)積極性不高
中國有色金屬工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，經(jīng)季節(jié)調(diào)整，2015年11月銅總產(chǎn)量達(dá)到256.3萬噸，同比增加10.0%。受加工費較高影響，精煉銅產(chǎn)量保持較高水平，到11月份產(chǎn)量累計達(dá)到725.9萬噸，同比增加5.7%，11月份產(chǎn)量達(dá)到74.0萬噸。因銅價持續(xù)下跌影響，國內(nèi)礦山生產(chǎn)積極性不高，到11月份銅精礦產(chǎn)量累計達(dá)到151.6萬噸，同比下降6.5%。到11月份銅材產(chǎn)量達(dá)到1723.7萬噸，同比增加8.4%。
經(jīng)季節(jié)調(diào)整，2015年11月銅冶煉行業(yè)主營業(yè)務(wù)收入1637.2億元，同比增長2.0%，增幅明顯放緩；實現(xiàn)利潤34.7億元，同比下降13.2%。在銅價持續(xù)下跌的影響下，銅采選和冶煉實現(xiàn)利潤明顯下滑。但受原料價格下降影響，銅加工企業(yè)財務(wù)成本有所降低等，銅加工行業(yè)利潤整體保持較高水平。
經(jīng)季節(jié)調(diào)整，2015年11月銅項目固定資產(chǎn)投資繼續(xù)為負(fù)增長，銅行業(yè)完成固定資產(chǎn)投資6.4億元，同比下降19.6%。截止到11月銅礦采選完成固定資產(chǎn)投資238.1億元，同比下降4.7%；銅冶煉完成固定資產(chǎn)投資215.1億元，同比增長2.2%。
消費方面，2015年國內(nèi)經(jīng)濟狀況疲軟，房地產(chǎn)行業(yè)處在下滑階段，電力行業(yè)投資額雖然在9~11月開始明顯有起色，累計完成投資連續(xù)增長，電纜產(chǎn)量有所回升，但1~8月電網(wǎng)投資額同比增長為負(fù)；空調(diào)制冷行業(yè)表現(xiàn)也不佳，雖然四季度開始空調(diào)企業(yè)排產(chǎn)有所增加，主要因出口部分的產(chǎn)量有所提升，但整個行業(yè)的去庫存壓力依然極大；其他行業(yè)也均僅為平穩(wěn)的低速增長，這些均給銅消費帶來不利影響。
2015年年底，銅企陸續(xù)減產(chǎn)行為以及收儲消息等因素，對年末價格企穩(wěn)起到一定支撐作用。但從世界范圍看，2016年銅供大于求的格局還難以改變，對銅市場施壓的因素仍多于支持因素，在銅供應(yīng)增加，需求沒有明顯改善的前提下，再加上美聯(lián)儲加息，美元繼續(xù)走強，石油等大宗商品價格下跌等因素影響，對銅價及效益上升造成不小影響，銅行業(yè)下行壓力依然較大。
D 未來趨勢
面臨三重約束 底部運行趨勢持續(xù)到2016年
根據(jù)國內(nèi)有色金屬研究機構(gòu)安泰科公司分析，我國有色金屬工業(yè)“十三五”發(fā)展勢必出現(xiàn)新思路、新重點和新路徑，其將重點突出“創(chuàng)新發(fā)展、綠色發(fā)展、高端發(fā)展、全球化發(fā)展、可持續(xù)發(fā)展”的理念，突破當(dāng)前我國有色金屬行業(yè)普遍面臨的“產(chǎn)能過剩、技術(shù)水平、資源環(huán)境”的三重約束。
安泰科指出，為應(yīng)對前期基本金屬價格過度走跌，中國的銅、鋁、鋅、鎳等品種各大廠商協(xié)商出臺自律性減產(chǎn)計劃，同期相關(guān)收儲計劃，對近期金屬價格穩(wěn)定有一定促進(jìn)作用。目前，有色金屬處在底部運行并夯實的階段，這一階段可能會持續(xù)到2016年。從經(jīng)濟短周期看，中國實體經(jīng)濟在2016年第三季度將明顯好轉(zhuǎn)，表明行業(yè)升級轉(zhuǎn)型的游擊戰(zhàn)已經(jīng)結(jié)束，馬上來臨的是攻堅陣地戰(zhàn)。有色金屬行業(yè)的轉(zhuǎn)型升級需要一個價格穩(wěn)定的市場供給，積極倡導(dǎo)和引導(dǎo)企業(yè)做好供給側(cè)管理，是未來一段時間內(nèi)中國有色金屬工業(yè)健康發(fā)展的重要工作任務(wù)之一。
2015年底，中央經(jīng)濟工作會議明確提出2016年經(jīng)濟五大任務(wù)，即“去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板”。結(jié)合當(dāng)前中國有色金屬行業(yè)生存發(fā)展現(xiàn)狀，這些要求都與有色金屬行業(yè)的發(fā)展息息相關(guān)。有色金屬行業(yè)產(chǎn)能過剩相當(dāng)嚴(yán)重，涉及品種多，任務(wù)重，如何在此環(huán)境下讓企業(yè)求生存發(fā)展，員工求長遠(yuǎn)的安定，都值得各個有色金屬企業(yè)好好思考。
經(jīng)濟轉(zhuǎn)向中高速增長后，有色金屬企業(yè)的“去庫存、去杠桿”的壓力更大，由于房地產(chǎn)和汽車市場的增長放緩，照搬以往的生產(chǎn)經(jīng)驗和模式安排生產(chǎn)不可行，企業(yè)庫存增多，也面臨杠桿問題，這都將導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營環(huán)境惡化。產(chǎn)能過剩和庫存大的情景下，要讓出廠價格回歸正常必然要在“降成本，補短板”等方面下功夫，有一批企業(yè)必須退出。
當(dāng)前，人民幣匯率波動加劇了企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險。過去中國對全球有色金屬大宗商品的需求增長拉動作用明顯，金屬價格持續(xù)上升，投機者也借機從中做有色金屬的跨市正向套利，但現(xiàn)在人民幣匯率波動有加劇企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險態(tài)勢。因為在人民幣貶值背景之下，投機者又開始做反向套利操作，波動頻繁、越大，套利空間也越大。
安泰科預(yù)期2016年人民幣匯率將會頻繁波動，匯率的動蕩將使得大宗商品的跨市套利出現(xiàn)更大波動，跨市套利的交易周期將趨短，交易機會將從實物貿(mào)易市場走到流動性更快的期貨市場，有色金屬企業(yè)要加強這方面的防控風(fēng)險。
E 政策建議
加強結(jié)構(gòu)性調(diào)整 著力“禁退減并轉(zhuǎn)升”
展望后市發(fā)展，中國有色金屬工業(yè)協(xié)會分析認(rèn)為，有色金屬中高端產(chǎn)品仍有市場前景，政策調(diào)整也存在空間。為此建議，2016年中國有色金屬工業(yè)的結(jié)構(gòu)性調(diào)整，應(yīng)主要圍繞“禁、退、減、并、轉(zhuǎn)、升”幾個方面著力開展工作。
一是堅決貫徹國務(wù)院化解產(chǎn)能過剩的方針政策，禁止國內(nèi)有色金屬冶煉和一般加工產(chǎn)能盲目擴張。由于多種原因，目前還有部分新建有色金屬冶煉和一般加工產(chǎn)能在陸續(xù)開工建設(shè)和投產(chǎn)。所以，要在源頭上控制新增產(chǎn)能，堅決貫徹執(zhí)行國家相關(guān)政策，通過強化監(jiān)督檢查，查處違規(guī)新建項目的典型案件；堅持對新建電解鋁項目實施等量置換或減量置換政策等措施，杜絕違規(guī)新增電解鋁產(chǎn)能的行為發(fā)生。同時，要參照處理電解鋁新增產(chǎn)能的辦法，加大對銅鎳冶煉、鉛鋅冶煉、鎢鉬等稀有金屬冶煉產(chǎn)能過剩問題的處置力度。
二是加快缺乏競爭力的產(chǎn)能退出市場。目前有色金屬工業(yè)國有企業(yè)中虧損的較多，集團(tuán)下面普遍都有長期虧損、扭虧無望且難以退出的企業(yè)。對于這些企業(yè)，要按照“一企一策”的原則，綜合施策，通過市場化兼并重組和依法破產(chǎn)進(jìn)行處置。重點是兩個方面，一是加大中央和地方財政投入，完善社會托底政策體系，解決“僵尸企業(yè)”人員安置問題。二是支持商業(yè)銀行對“僵尸企業(yè)”的不良貸款、呆壞賬加快處置，促進(jìn)“僵尸企業(yè)”盡快順利退出。總之，需要盡快完善退出通道，促使“僵尸”企業(yè)加快退出市場。
三是加強行業(yè)自律，聯(lián)合限產(chǎn)、減產(chǎn)。在市場價格低于行業(yè)平均生產(chǎn)成本線，導(dǎo)致全面虧損的情況下，企業(yè)加強自律，自主采取聯(lián)合限產(chǎn)、減產(chǎn)措施，既是維護(hù)自身利益的必然選擇，也是恢復(fù)市場供需基本平衡，抗擊投機資本惡意做空有色金屬期貨的主動作為。因此，在充分尊重企業(yè)市場主體地位的前提下，通過市場預(yù)警等行業(yè)自律活動，推動企業(yè)按照市場規(guī)律，根據(jù)市場供需變化，自主決策，采取減產(chǎn)限產(chǎn)措施，可以得到全社會的諒解和支持。
四是加強兼并重組，提高產(chǎn)業(yè)集中度。要積極推進(jìn)有色金屬工業(yè)企業(yè)的跨地區(qū)、跨行業(yè)、跨經(jīng)濟類型的兼并重組，促進(jìn)資源要素向優(yōu)勢企業(yè)集中，提高產(chǎn)業(yè)集中度。形成既不產(chǎn)生壟斷，又具有市場影響力；既要有序競爭，又不惡性競爭的行業(yè)和企業(yè)組織架構(gòu)。特別是在處置“僵尸”企業(yè)的進(jìn)程中，要堅持產(chǎn)能置換原則，多兼并重組，少關(guān)閉破產(chǎn)，實現(xiàn)資源、資產(chǎn)的有效轉(zhuǎn)換。
五是積極開展國際產(chǎn)業(yè)合作，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)跨國轉(zhuǎn)移。當(dāng)前世界經(jīng)濟進(jìn)入新一輪深度調(diào)整，大宗商品價格處于低谷階段，有色金屬市場也進(jìn)入本輪經(jīng)濟調(diào)整的下行通道。抓住這個時機，利用我國有色金屬冶煉、加工的技術(shù)、資本、管理優(yōu)勢，加快推進(jìn)國際產(chǎn)能合作，實現(xiàn)跨國轉(zhuǎn)移，全面提升企業(yè)的國際化經(jīng)營能力，開拓產(chǎn)業(yè)新的發(fā)展空間。
六是加強技術(shù)改造，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級。當(dāng)前我國有色金屬工業(yè)總體處于國家產(chǎn)業(yè)鏈分工的中低端環(huán)節(jié)，依靠技術(shù)創(chuàng)新，加快技術(shù)改造，發(fā)展深加工，提高附加值，增加有效供給，是產(chǎn)業(yè)進(jìn)一步發(fā)展的方向。這不僅可以形成當(dāng)前的有效投資，而且有利于形成長遠(yuǎn)增長的動力引擎。要通過創(chuàng)新國家財政對企業(yè)技術(shù)改造的支持方式，鼓勵企業(yè)加快技術(shù)改造步伐，加大對開發(fā)航空用鋁材、海洋用鈦材，核電用鋯材、新一代信息技術(shù)功能材料、數(shù)控機床刀具等高端產(chǎn)品的支持力度，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)向中高端轉(zhuǎn)型升級的跨越。
