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　一、作為資產(chǎn)類別的大宗商品
　　大約十年前開始流行對大宗商品期貨進行只做多頭的投資，其前提依據(jù)是這類投資提供通脹保護和權(quán)益類收益，又與股市不相關(guān)。在與股市不相關(guān)這一點上，該前提無疑是成立的：過去5年通脹溫和，而在股市暴漲之際，彭博大宗商品指數(shù)(Bloomberg Commodity index)卻下跌了27%，確實與股市缺乏相關(guān)性，但并不令人高興。要當心更多的投資組合經(jīng)理在大宗商品指數(shù)上認輸，并警惕全球各國首都對投機者所引起問題實際上的沉默。
　　二、關(guān)注歐佩克(Opec)
　　歐佩克在其最大產(chǎn)油國和事實領(lǐng)導(dǎo)者沙特阿拉伯的領(lǐng)導(dǎo)下，在去年11月作出決定，維持歐佩克每日3000萬桶的產(chǎn)量，這一決定令經(jīng)濟較弱的成員國面臨危險。委內(nèi)瑞拉存在違約風險，尼日利亞的經(jīng)濟出現(xiàn)財政拮據(jù)，利比亞和伊拉克仍處于暴力沖突的困境中。如果油價繼續(xù)下跌，以下幾點需要關(guān)注：面對與伊朗的核協(xié)議，甚至伊拉克等國可能提高產(chǎn)量，歐佩克內(nèi)部關(guān)系將如何發(fā)展？哪個成員國將第一個讓步？海灣國家會繼續(xù)它們的開支計劃嗎？歐佩克如何對抗非歐佩克產(chǎn)油國？
　　三、美國頁巖油
　　到2015年底美國的石油產(chǎn)量會下降嗎？這個問題的答案將取決于許多因素。中小型石油企業(yè)在很大程度上依賴于債務(wù)融資，但在低油價環(huán)境中，它們可能會被迫修改開采計劃。另一方面，削減成本和技術(shù)進步或許有助于提高油井的生產(chǎn)效率，令形勢得到好轉(zhuǎn)。石油市場分析師將要密切關(guān)注投資水平、生產(chǎn)數(shù)據(jù)、鉆井數(shù)量和結(jié)構(gòu)調(diào)整力度。
　　四、中國全國人民代表大會
　　大宗商品市場今年將期待中國會出臺的任何有利于增長的政策。3月5日舉行的中國全國人民代表大會將發(fā)布官方增長目標以及改革政策。然后是12月舉行的中央經(jīng)濟工作會議。二者都是重要的政治會議，從中可觀察到中國領(lǐng)導(dǎo)人在努力實現(xiàn)由消費和創(chuàng)新主導(dǎo)的經(jīng)濟同時，愿意容許什么程度的增長。
　　五、“嘉能拓”(Glentinto)
　　2月12日力拓(RioTinto)將公布全年業(yè)績。據(jù)普遍預(yù)計，力拓同時還將宣布40億美元到50億美元的股票回購計劃。但如果這一現(xiàn)金返還計劃令人失望——無論是在規(guī)模上還是在資金來源方面(公布的營運資本過大可能會讓投資者不悅)——力拓可能難逃嘉能可(Glencore)的又一次收購提議。總部位于瑞士的嘉能可可能在4月再次提議收購。
　　六、花旗(Citi)vs摩科瑞(Mercuria)
　　2014年，中國青島倉儲丑聞在金屬市場投下了一道長長的陰影。在摩科瑞與花旗的2.7億美元金屬融資交易法律糾紛中，如果英國高等法院的判決支持摩科瑞，則可能再次投下陰影。如果這家美國銀行不能要求償付，那么這場法律糾紛可能會導(dǎo)致銀行重新評估如何進行大宗商品抵押融資。該案預(yù)計將于本月底作出裁決。
　　七、摩根士丹利(Morgan Stanley)的實物原油業(yè)務(wù)
　　這家美國銀行或許被迫放棄了向俄羅斯石油公司(Rosneft)出售實物原油業(yè)務(wù)的計劃，但所有目光都在關(guān)注它下一步的舉動。諷刺的是，油價的猛跌、以及期貨出現(xiàn)顯著升水(指近期交付的原油價格低于遠期期貨價格)，意味著摩根士丹利可能將從“囤貨舉動”中獲利。
　　八、巴西雷亞爾
　　只要巴西雷亞爾繼續(xù)走弱，預(yù)計巴西的農(nóng)業(yè)種植者就不會被糖、大豆和咖啡市場的疲弱表現(xiàn)嚇倒。以雷亞爾計，糖價比2014年3月的峰值下降了11%，而以美元計，糖價跌幅達到23%。以雷亞爾計，大豆和咖啡的價格跌幅也低于以美元計價的跌幅。只要美元保持強勁，預(yù)計生產(chǎn)商就會繼續(xù)銷售。
　　九、銅過剩數(shù)量縮減
　　中國一些冶煉廠的關(guān)閉，以及新增采礦產(chǎn)能增速低于預(yù)期，曾迫使分析師調(diào)低他們對2014年銅過剩數(shù)量的預(yù)測。如果中國的需求增長加快腳步，他們還可能再次修改預(yù)測。中國國有壟斷電力企業(yè)國家電網(wǎng)(StateGrid)及其電網(wǎng)投資計劃值得關(guān)注。盡管國家電網(wǎng)董事長劉振亞去年5月受到反腐運動牽連，使該公司投資放慢，但根據(jù)該公司網(wǎng)站的內(nèi)容，他在今年1月重新露面，發(fā)表了新年賀詞。
　　十、谷物疲軟
　　谷物的長期牛市可能已經(jīng)終結(jié)。聯(lián)合國糧農(nóng)組織(UNFoodandAgricultureOrganisation)數(shù)據(jù)顯示，玉米、小麥和大豆連續(xù)兩年顯著增產(chǎn)之后，如今谷物庫存量達到全球年消費量的25%，創(chuàng)下十年多以來的最高值。這意味著，即便2015年出現(xiàn)反常天氣，也無法如2008年、2010年或2012年(最近3個谷物價格飆升的年份)那樣，為谷物期貨市場注入興奮劑。儲量充足理論上應(yīng)有利于農(nóng)業(yè)貿(mào)易商，它們的糧食加工廠和糧倉能夠開足馬力經(jīng)營，不過農(nóng)場主滯銷以及中國增長放緩仍有可能拉它們業(yè)績的后腿。